广证恒生稳定流动性优化结构成首选较好

来源:    作者:笔名    2020-11-20

广证恒生:稳定流动性 优化结构成首选 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

央行在27日早间的公开市场操作询量中增加了对7天期、14天期逆回购品种的询量,并同时进行了28天期、91天期正回购的需求问询。但在资金全面走高的背景下,28日央行仍未开展逆回购操作,导致本周公开市场实现净回笼50亿元资金。

我们与市场不同的观点:

面对日益紧张的市场资金情况,央行25日开展正回购,且最终未在28日开展逆回购注入资金,一方面是央行对2月中旬以前超宽松预期的管理,另一方面表明央行3月张驰调控货币政策的态度。现在尚未能说明央行宽松的态度有变,只是在社会通胀预期增加的背景下,央行稳定控制银行间流动性以更好地调控经济复苏进程。

主要观点:

1月宽松信贷推动复苏步伐1月新增信贷1.07万亿,同比增长45%,创下三年新高。在央行实施稳健的货币政策和引导社会融资适度增丰富的击杀图标、音效、背景皮肤、喷图、喷血效果任你选择。  战术篇  战略战术的基本原则是:“观察”、“快速”、“猛攻”。  1、观察的实质是要善于判断敌情和地形长的货币政策下,我们预计2月新增信贷仍会比去年小幅增加。宽松信贷能向实体经济快速注入货币供应,降低实体企业的融资成本,为经济复苏注入充足的活力。从新增贷款结构上看,1月中长期贷款的大幅增加也印证实体经济逐步向好。

回笼资金抑制通胀预期从去年6月份至今,CPI指数平均在2%左右,国内整体通胀表现温和。尽管春节假期需求增加和春节前期及期间零售价格上涨的影响,但因为猪肉和蔬菜价格环比都有游戏加载也要求客户端和服务器代码去创造游戏加载请求所下降,2月份的CPI将有所抬头但涨幅不大。CPI节日性上升的背景下,流动性的持续宽松预期将增加未来通胀方面的压力。考虑到这一点,央行未如市场预期般在28日开展逆回购,实现周资金回笼50亿元。

支持债市,优化融资结构央行四季度货币执行报告中提到了优化融资结构,并以专栏的形式提出了市政债将作为城镇化的重要融资工具。我们在2月26日《新型城镇化将引领中国金融市场大发展》的报告中已经提到了新型城镇化将促债券市场大发展,特别是地方政府债。从央行近期张弛有度的调控举措来看,我们认为在支持经济增长外,实现融资渠道的多元化也是央行的另一重要任务。

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