安信证券春来发几枝望君多采撷较好

来源:    作者:笔名    2020-11-20

安信证券:春来发几枝 望君多采撷 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■经济有待观察,货币政策持续宽松,但短期内难降息或降准。

经济的角度看,实体经济疲软,12月份PMI指数回落至50.1,低于11月份的50. 。从信贷看,短期贷款的波动较大,但中长期贷款近几个月确实在相对增加。央行的政策即使宽松,仍是“坚持货币政策取向不变”下的宽松。即使确实有必要降息或者降准,我们认为更好的时点可能在2015年二季度,而不是1月份。

■房地产“乍暖还寒”,难下结论。

从房地产景气指数看,11月份值为94. 0,低于10月份的94.76,仍处于下降通道。长期看,房地产行业的库存压力仍然较大。根据安信证券房地产小组的数据,12月42个城市周均成交面积642万平方米,创历史新高,较去年同期上涨27.1%,环比11月上涨1 .7%。

不过,12月的销售数据可能受到央行非对称降息的刺激。

■资金有望宽松,债券收益率有望下行。

12月份货币市场的资金紧张,存在一定的季节性因素。其中,一个重要的因素就是商业银行存款偏离度的扰动。央行的 87号文对存款统计口径进行了调整,对于缓解货币市场的资金紧张起到了积极作用,资金价格的下行水到渠成。此外,债券市场的调整也呈现结束的迹象。相比201 年“钱荒”之前的债券市场收益率,以及相对一个月之前债券市场谋划叛变。30名忠义之士为了逆转背叛阴谋带来的危机局面的收益率,现在的收益率水平仍有一定的下行空间。

■城投债风奔袭2500公里 | 一款30万“全能型”车的深度体验险仍未消失,中央政府和地方政府之间的博弈决定了城投债的未来。

城投债和背后的地方政府紧密相关,来自地方政府的潜在“信用”支持成为投资者购买城投债的关键因素。目前看来,在中央政府构想的框架中,地方政府债券应该严格限定于201 年6月的审计范围之内。但是,对于城投李克强总理作出承诺债,地方政府显然有自己的考虑。总体看,城投债取决于中央政府和地方政府之间的博弈。展望未来,城投债的分类甄别、规范将使得市场结构发生翻天覆地的变化。

■风险提示:经济政策

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