中银国际1季度经济指标略好于预期但下行风较好

来源:    作者:笔名    2020-11-20

中银国际:1季度经济指标略好于预期 但下行风险依然存在 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1季度GDP增速进一步降至6.7%,房地产市场和固定资产投资明显回升。根据国家统计局数据,16年1季度中国GDP增长6.7%(同比,下同),增幅略低于15年4季度的6.8%。分行业看,农业GDP增长2.9%、第二产业(采矿、制造、公用事业和建筑)增长5.8%,服务业增长7.6%,增幅分别低于15年4季度的4.1%、6.1%和8.2%。

16年1季度GDP增速略好于我们预测,主要得益于过去几个月房地产市场和固定资产投资的反弹。在宽松货币政策作为最受欢迎的车漆颜色刺激下,住房销售和房地产投资大幅反弹,对GDP增长的贡献显著上升。但是,随着一线城市政策收紧和房价不断上涨后家庭支付能力下降,最近几周以来一线城市的住房成交量已经开始萎缩。

经济下行周期有可能持续。持续的货币宽这也是他首次到武汉巡查春运。松政策已经推高了部分供应紧张的商品和服务业价格,导致1季度CPI增速加快。货币政策进一步宽松空间受到CPI反弹和政府稳定人民币兑美元汇率的限制,尤其是在美联储未来可能进一步升息的情况下。下半年房地产指标可能会逐步走软,带来经济进一步下行风险。

1季度大部分城市土地市场依然疲弱,购地面积持续回落。土地相关收入萎缩将继续影响地方政府的融资能力和基础设施投资。与此同时,受产能过剩影响,传统工业资本性开支将持续走低。家庭收入增长疲软、消费者信心持续下行将导致未来家庭消费有所放缓。下半年GDP增速可能进一步放缓。我们维持16年和17年GDP分别增长6.3%和6%的预测。

住房销售和房地产投资反弹。16年1季度商品房销售面积增长54.1%,增幅超过16年月的43.6%和15年全年的14.4%。但是,大城市的商品房销售在最近几周出现了回落趋势,主要是因为部分改善性需求已逐步释放,剩余潜在需求家庭的住房支付能力受到房价大幅上涨的制约。

16年1季度房地产投资增长6.2%,增幅高于16年月的3%和15年全年的1%,主要是因为比较基数低和住房销售反弹。新开工面积和施工面积分别增长19.2%和5.8%,月分别增长13.7%和5.9%。1季度土地购臵面积下跌11.7%,而月下跌19.4%。

展望未来,我们预计4月以后房地产销售可能有所放缓,下半年房地产投资增速可能再次回落。

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